一、乳制品行業(yè)產(chǎn)品分類
        乳制品是指使用牛乳或羊乳及其加工制品為主要原料，加入或不加入適量的維生素、礦物質(zhì)和其他輔料，加工制成的各種產(chǎn)品。根據(jù)生產(chǎn)工藝不同，可將乳制品分為白奶、酸奶、奶酪以及其他乳制品四大類。其中白奶和酸奶屬于液態(tài)奶，是經(jīng)過凈化、均質(zhì)、殺菌等工藝處理后包裝銷售的液態(tài)乳制品，根據(jù)滅菌方式和保質(zhì)時(shí)間不同，又可分為常溫奶和低溫奶，是我國(guó)乳制品消費(fèi)的主要版圖；黃油和奶酪是干酪品類，是生牛乳經(jīng)過分離均質(zhì)和巴氏殺菌后發(fā)酵、凝乳制成的營(yíng)養(yǎng)價(jià)值較高的乳制食品。

        二、產(chǎn)業(yè)鏈分析
        乳制品行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈條長(zhǎng)。上游為奶源供應(yīng)，包括牧草種植、飼料加工、奶牛養(yǎng)殖、原奶生產(chǎn)等；中游為乳制品加工，將上游收購(gòu)來的原奶經(jīng)過各種工業(yè)加工為白奶、酸奶、奶酪、奶粉等各類乳制品；下游為品牌門店、商場(chǎng)超市、便利店等各類銷售渠道，將乳制品出售給B端消費(fèi)者用于制作風(fēng)味咖啡、奶茶，或者出售給C端消費(fèi)者滿足日常補(bǔ)充蛋白質(zhì)等需求。

乳制品行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈條

資料來源：灼識(shí)咨詢，wind,萬聯(lián)證券研究所

        （一）上游：發(fā)展規(guī)模養(yǎng)殖、打造優(yōu)質(zhì)奶源基地，是奶業(yè)發(fā)展的基石
        1.政策端支持奶業(yè)振興，養(yǎng)殖規(guī)模化水平提升，奶產(chǎn)量增加。我國(guó)成為世界第二大乳制品市場(chǎng)，離不開國(guó)家政策端支持。2008年三聚氰胺事件后國(guó)務(wù)院頒布《乳品質(zhì)量安全監(jiān)督管理?xiàng)l例》，是行業(yè)第一部法規(guī)，保障行業(yè)的健康穩(wěn)定發(fā)展。“十二五”期間，《食品工業(yè)“十二五”發(fā)展規(guī)劃》提出，加快乳制品工業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，積極引導(dǎo)企業(yè)通過跨地區(qū)兼并、重組，淘汰落后生產(chǎn)能力，培育技術(shù)先進(jìn)、具有國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的大型企業(yè)集團(tuán)，加快淘汰規(guī)模小、技術(shù)落后的乳制品加工產(chǎn)能。“十三五”期間，《全國(guó)奶業(yè)發(fā)展規(guī)劃（2016-2020 年）》首次明確奶業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略定位，確定奶業(yè)發(fā)展主要任務(wù)，促進(jìn)奶業(yè)全面振興。“十四五”期間，《“十四五”奶業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力提升行動(dòng)方案》鼓勵(lì)乳企全產(chǎn)業(yè)鏈一體化建設(shè)；用好“本土”優(yōu)勢(shì)，打好“品質(zhì)”、“新鮮”牌，積極布局奶酪等其他乳制品細(xì)分品類；加強(qiáng)消費(fèi)宣傳引導(dǎo)，從而  在2025年實(shí)現(xiàn)全國(guó)奶類產(chǎn)量達(dá)到4100萬噸左右，百頭以上規(guī)模養(yǎng)殖比重達(dá)到75%左右。
        規(guī)?；B(yǎng)殖占比不斷增加，產(chǎn)業(yè)綜合素質(zhì)明顯提升。根據(jù)中國(guó)奶業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，2022 年國(guó)內(nèi)奶牛存欄百頭以上規(guī)?；B(yǎng)殖比例高達(dá)72%，較2021年上升2個(gè)百分點(diǎn)。伴隨著養(yǎng)殖規(guī)?；侍嵘a(chǎn)業(yè)素質(zhì)也大幅提升，目前行業(yè)全混合日糧（TMR）技術(shù)牧場(chǎng)使用率達(dá)到95%；規(guī)?；瘮D奶率達(dá)到100%。奶牛存欄量逐漸回升，同時(shí)奶牛單產(chǎn)提升，使原奶產(chǎn)量穩(wěn)步 提升。2008年三聚氰胺事件后，政府為了更好的控制奶源質(zhì)量， 降低養(yǎng)殖場(chǎng)數(shù)量，導(dǎo)致奶牛養(yǎng)殖業(yè)持續(xù)低迷。疊加 2018 年國(guó)家整治環(huán)保問題，部分奶牛養(yǎng)殖牧場(chǎng)關(guān)停影響，我國(guó)奶牛存欄量持續(xù)下降。但近幾年隨著規(guī)?；翀?chǎng)的增加，奶牛品種更為優(yōu)良以及奶牛養(yǎng)殖環(huán)境和技術(shù)的改善，奶牛存欄量保持穩(wěn)步提升。2021年全國(guó)奶牛存欄量為1094.1萬頭，同比增長(zhǎng)4.85%。同時(shí)隨著牧場(chǎng)規(guī)模化、專業(yè)化以及機(jī)械化水平提升，奶牛單產(chǎn)逐年提升，2022年奶牛單產(chǎn)9.2噸，規(guī)模牧場(chǎng)奶牛單產(chǎn)超過歐盟平均水平。 所以原奶產(chǎn)量逐漸增加，2022年中國(guó)原奶產(chǎn)量達(dá)3932萬噸，同比增長(zhǎng)6.77%。
        2.原奶供應(yīng)階段性過剩，奶源分布“北多南少”。受奶牛的生物習(xí)性以及地區(qū)氣候影響，我國(guó)奶源分布不均。內(nèi)蒙古、新疆、東北、河北奶源帶被稱為我國(guó)“四大黃金奶源帶”，資源稟賦優(yōu)異，故我國(guó)奶源主要分布在這些地區(qū)。根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2021年中國(guó)原奶產(chǎn)量前十的省份合計(jì)占比為82.63%，總體呈“北多南少”分布特征。
        乳制品消費(fèi)疲軟，原奶產(chǎn)能階段性過剩。我國(guó)原奶供應(yīng)一部分需要通過進(jìn)口大包粉滿足，進(jìn)口大包粉是將海外新鮮生鮮乳通過精深加工的方式制成工業(yè)奶粉，一般1噸大包粉可制成8噸生鮮乳。疫情之前，隨著我國(guó)居民人均收入水平的提升，對(duì)乳制品的需求也逐漸增加，我國(guó)原奶供不應(yīng)求，進(jìn)口大包粉數(shù)量呈上升趨勢(shì)，2016-2019年CAGR為18.9%；且進(jìn)口大包粉制成生鮮乳數(shù)量占我國(guó)原奶供應(yīng)量比例也總體呈上升趨勢(shì)，由2016年占比13.6%提升至2019年占比20.2%。在樂觀預(yù)期下，頭部乳企紛紛布局上游牧場(chǎng)，原奶產(chǎn)能迅速擴(kuò)張。2022年原奶產(chǎn)量同比增長(zhǎng)6.77%至3932萬噸，但消費(fèi)層面乳制品需求增長(zhǎng)不及預(yù)期，2022年液態(tài)奶消費(fèi)出現(xiàn)8年來首次下降，降幅達(dá)到8%左右，使得原奶過剩約340萬噸。在此背景下，布局上游牧場(chǎng)的頭部乳企原奶生產(chǎn)量超過需求量，不得不將原奶進(jìn)行噴粉保存，即將液體原奶經(jīng)過滅菌、噴霧干燥等處理成奶粉的狀態(tài)，能夠延長(zhǎng)保質(zhì)期。2023年2月國(guó)內(nèi)乳企平均每天過剩噴粉儲(chǔ)藏的原奶高達(dá)1.08萬噸，占收奶量的17%；同時(shí)進(jìn)口乳制品數(shù)量大幅下降，2023年1-6月我國(guó)進(jìn)口乳制品數(shù)量為155.36萬噸，同比減少12.9%，其中進(jìn)口大包粉數(shù)量為48.56萬噸，同比減少28.2%。

        3.飼料成本維持高位，原奶價(jià)格下跌，擠壓上游行業(yè)利潤(rùn)。
        飼料成本是奶牛養(yǎng)殖最主要成本，其價(jià)格維持高位。2021年每頭奶牛所需服務(wù)與物質(zhì)費(fèi)用中飼料費(fèi)占比77.34%，其中精飼料占比55.50%，青粗飼料占比21.84%。精飼料又以玉米和豆粕為主，所以玉米和豆粕的價(jià)格變化對(duì)奶牛養(yǎng)殖成本有很大影響。近年來，玉米價(jià)格一直呈上升趨勢(shì)，豆粕價(jià)格自2022年11月起有所回落，但仍然處于高位，平均價(jià)在4元/公斤之上。

         原奶價(jià)格下行，飼料成本維持高位，使上游牧場(chǎng)盈利承壓。 原奶價(jià)格自2021年8月至今持續(xù)下降，累計(jì)降幅14.38%。原奶價(jià)格下行一方面是需求因素，近兩年來中國(guó)乳制品消費(fèi)需求放緩，酸奶、含乳飲料等部分品類銷售甚至出現(xiàn)下降；另一方面是供給因素，由于近兩年國(guó)內(nèi)奶牛養(yǎng)殖市場(chǎng)迅速擴(kuò)張，原奶產(chǎn)能出現(xiàn)階段性過剩，此外進(jìn)口奶源對(duì)國(guó)內(nèi)原奶也存在擠占效應(yīng)。原奶價(jià)格持續(xù)下行，已經(jīng)低于上游牧場(chǎng)生產(chǎn)原奶的盈虧成本線，再疊加成本端飼料價(jià)格維持高位，上游牧場(chǎng)持續(xù)虧損。而對(duì)于產(chǎn)業(yè)鏈中游乳制品加工企業(yè)而言，原奶價(jià)格下行是利好消息，使乳企毛利率有所提升。但對(duì)于頭部乳企而言，其奶源多來自于自身上游收購(gòu)牧場(chǎng)，原奶收購(gòu)量超過需求量，噴粉保存導(dǎo)致?lián)p失較大，從而原材料價(jià)格下行紅利有所抵消。

        （二）中游：全產(chǎn)業(yè)鏈一體化建設(shè)，奶業(yè)振興的關(guān)鍵環(huán)節(jié)
        1.乳制品產(chǎn)量逐漸提升，產(chǎn)成品以液態(tài)奶為主。乳制品產(chǎn)量逐漸提升，液態(tài)奶占比超90%。經(jīng)過多年的發(fā)展，我國(guó)奶業(yè)面貌煥然一新。高產(chǎn)優(yōu)質(zhì)的奶源基地、世界一流的加工企業(yè)，再配套齊全的產(chǎn)業(yè)體系，乳制品行業(yè)產(chǎn)能再創(chuàng)新高。2017-2018 年我國(guó)乳制品產(chǎn)量呈下降趨勢(shì)，2018年以后逐漸回升。2022年中國(guó)乳制品產(chǎn)量3117.7萬噸，同比增長(zhǎng)2.8%；2023年上半年中國(guó)乳制品產(chǎn)量為1512.1萬噸，同比基本持平。根據(jù)中國(guó)奶業(yè)協(xié)會(huì)的分類，乳制品加工后的產(chǎn)成品可分為液態(tài)奶和干乳制品，以液態(tài)奶為主。2016-2021年液態(tài)奶占比均超過90%，并總體呈上升趨勢(shì)。2018年后液態(tài)奶產(chǎn)量呈上升趨勢(shì)，干乳制品產(chǎn)量保持平穩(wěn)。液態(tài)奶是由生牛乳經(jīng)有效的加熱殺菌方法處理后，分裝出售的飲用牛乳，可分為白奶、酸奶、調(diào)制乳、含乳飲料等四類，其中白奶是液態(tài)奶中的“主力部隊(duì)”。自 2018年后，液態(tài)奶產(chǎn)量逐漸上升，2021年其產(chǎn)量為2842.98萬噸，同比增長(zhǎng)9.37%；干乳制品產(chǎn)量保持平穩(wěn)，產(chǎn)量在185萬噸上下浮動(dòng)，2021年其產(chǎn)量為188.68萬噸，同比增長(zhǎng)4.27%。
        干乳制品以奶粉為主，奶酪將成重要突破口。干乳制品包括奶粉、乳清、奶油、奶酪和煉乳、冰淇淋、奶片等產(chǎn)品，隨著消費(fèi)者從“喝奶”向“吃奶”的轉(zhuǎn)變，干乳制品逐漸成為國(guó)民日常食品消費(fèi)中不可或缺的重要組成部分。其中奶粉占比超50%，產(chǎn)量呈下滑趨勢(shì)。2021年奶粉產(chǎn)量為97.94萬噸，同比減少3.25%，其占比為51.91%。奶酪未來或成行業(yè)新的突破點(diǎn)和增長(zhǎng)點(diǎn)。奶酪是一種發(fā)酵的牛奶制品，每千克奶酪制品由10千克牛奶濃縮而成，含有豐富的蛋白質(zhì)、鈣、脂肪、磷和維生素等營(yíng)養(yǎng)成分。奶酪營(yíng)養(yǎng)價(jià)值高，更加符合消費(fèi)升級(jí)的發(fā)展趨勢(shì)。2022 年我國(guó)人均奶酪消費(fèi)量?jī)H為0.2公斤，相比于日本人均1.2公斤、英國(guó)人均5.5公斤和法國(guó)人均13.9公斤的消費(fèi)量，還有很大的增長(zhǎng)空間。
        2.消費(fèi)升級(jí)疊加居民健康意識(shí)提升，行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模有望進(jìn)一步擴(kuò)張。乳制品行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模逐漸增加。根據(jù)中國(guó)奶業(yè)經(jīng)濟(jì)月報(bào)數(shù)據(jù)顯示，除2018年受乳制品產(chǎn)量驟減影響，加工銷售收入有所下降以外，其余年份呈緩慢增長(zhǎng)趨勢(shì)。2021年乳制品加工銷售收入達(dá)4687.38億元，同比增長(zhǎng)11.72%。我國(guó)人均奶類消費(fèi)量逐漸提升，但達(dá)標(biāo)率仍然較低，與世界平均水平有很大差距。2021年我國(guó)人均奶類消費(fèi)量為14.4千克/年，僅達(dá)全球平均水平的35.5%，亞洲平均水平的44.7%。《中國(guó)居民膳食指南（2022）》指出，消費(fèi)量達(dá)標(biāo)率(即平每人每天推薦攝入奶及奶制品300克至500克，但我國(guó)當(dāng)前人均乳制品均每日攝入量≥300克)較低。根據(jù)《2022中國(guó)奶商指數(shù)報(bào)告》數(shù)據(jù)顯示，2022年公眾的每日乳制品攝入量達(dá)標(biāo)率為24.2%，相比于2018年22.5%有小幅提升，但仍然較低。隨著居民生活水平提高以及健康意識(shí)的增加，乳制品消費(fèi)量有望進(jìn)一步提升，行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模有望進(jìn)一步擴(kuò)張。
        3.加強(qiáng)全產(chǎn)業(yè)鏈一體化布局，源頭把控品質(zhì)。為應(yīng)對(duì)原奶價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，從源頭把控奶源品質(zhì)，頭部乳企紛紛拓展上游牧場(chǎng)布局，完善產(chǎn)業(yè)鏈一體化布局。自2008年三聚氰胺事件后，乳企對(duì)乳制品安全重視程度進(jìn)一步加強(qiáng)，奶源作為乳制品安全的第一道防線，其重要性毋庸置疑。各大頭部乳企通過自建牧場(chǎng)以及收并購(gòu)牧場(chǎng)的方式搶占上游市場(chǎng)，嚴(yán)守乳品質(zhì)量生命線。中國(guó)飛鶴是中國(guó)最大并最廣為人知的中國(guó)品牌嬰幼兒配方奶粉公司，于2020年收購(gòu)原生態(tài)牧業(yè)33.42億股份，占股71.26%，并于2021年和齊齊哈爾市簽約生態(tài)特色產(chǎn)業(yè)集群建設(shè)戰(zhàn)略合作項(xiàng)目；蒙牛通過收購(gòu)全國(guó)最大牧場(chǎng)現(xiàn)代牧業(yè)爭(zhēng)奪上游奶源,收購(gòu)有機(jī)奶源中國(guó)圣牧推進(jìn)有機(jī)乳品業(yè)務(wù)，打造中國(guó)乳業(yè)產(chǎn)業(yè)園以及產(chǎn)業(yè)集群項(xiàng)目建設(shè)；而伊利通過收購(gòu)恒天然牧場(chǎng)群并建設(shè)產(chǎn)業(yè)集群，打造奶源基地。根據(jù)頭豹研究院的數(shù)據(jù)顯示，2020-2021年中國(guó)飛鶴、蒙牛乳業(yè)以及伊利股份三大公司奶源自給率分別為100%、41%、37%。

        （三）下游：乳品消費(fèi)品質(zhì)至上，行業(yè)向高端化發(fā)展
        1.線下渠道為主，液態(tài)奶仍為主力軍。線下線上雙渠道共同助力行業(yè)發(fā)展。傳統(tǒng)乳企主要通過經(jīng)銷的方式，在商場(chǎng)、超市、便利店等線下渠道進(jìn)行銷售，并通過線下廣告、降價(jià)促銷等形式進(jìn)行品牌宣傳，擴(kuò)大知名度。2021年乳制品線下渠道零售額占比為85%。但隨著互聯(lián)網(wǎng)以及淘寶、天貓和京東三大電商平臺(tái)的發(fā)展，越來越多的乳企注意到線上渠道。相較于線下渠道，線上渠道具備庫(kù)存壓力小、經(jīng)營(yíng)成本低、經(jīng)營(yíng)規(guī)模不受場(chǎng)地限制等優(yōu)勢(shì)。一些新興乳企通過重點(diǎn)布局線上渠道立足三大電商平臺(tái)，再通過網(wǎng)絡(luò)紅人打卡探店、與知名IP跨界碰撞、綜藝植入等新興營(yíng)銷方式，觸達(dá)更多消費(fèi)群體，在雙寡頭壟斷的行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局中實(shí)現(xiàn)品牌突圍。目前部分新興乳企開始拓展線下消費(fèi)場(chǎng)景，傳統(tǒng)乳企龍頭也在緊鑼密鼓地占領(lǐng)線上渠道，雙渠道共同推動(dòng)乳制品行業(yè)發(fā)展，促進(jìn)中國(guó)乳制品市場(chǎng)走向新高度。
        從消費(fèi)結(jié)構(gòu)來看，液態(tài)奶仍為主力產(chǎn)品。將乳制品進(jìn)一步細(xì)分為白奶及乳飲料、酸奶、奶粉、奶酪、黃油等品類。根據(jù)中商產(chǎn)業(yè)研究院數(shù)據(jù)顯示，2021年白奶及乳飲料消費(fèi)金額占比最高，為 42.56%；酸奶消費(fèi)金額占比排名第三，為24.05%，兩者均為液態(tài)奶， 合計(jì)占比66.61%。因此我國(guó)乳品消費(fèi)仍以液態(tài)乳為主，液態(tài)乳和干乳制品消費(fèi)比例大約為7：3。而奶業(yè)發(fā)達(dá)國(guó)家恰恰相反，其以干乳制品為主，液態(tài)乳和干乳制品消費(fèi)比例大約為 3：7。液態(tài)奶中又以常溫奶為主。2021年常溫奶市場(chǎng)零售額為2146.3億元，其中常溫白奶零售額為1092億元，常溫酸奶零售額為1054.3億元。受益于冷鏈基礎(chǔ)設(shè)施不斷完善，低溫奶銷售半徑擴(kuò)大，增速遠(yuǎn)超常溫奶，區(qū)域奶企發(fā)展有望提速。低溫奶受保質(zhì)時(shí)間限制，運(yùn)輸半徑有限，從而銷售半徑也有限，因此低溫奶領(lǐng)域區(qū)域乳企占優(yōu)勢(shì)。隨著冷藏車以及冷庫(kù)容量等冷鏈運(yùn)輸基礎(chǔ)設(shè)施的增加，促進(jìn)低溫奶的發(fā)展。2016-2021年中國(guó)冷藏車保有量從11.5萬輛增長(zhǎng)至34.1萬輛，冷庫(kù)容量從42.0百萬噸增長(zhǎng)至78.6百萬噸，CAGR分別為24.3%、13.4%，使得低溫奶銷售半徑迅速擴(kuò)張，市場(chǎng)零售額快速增長(zhǎng)。2016-2021年低溫白奶和低溫酸奶市場(chǎng)規(guī)模CAGR分別為10.4%、14.3%，遠(yuǎn)高于常溫奶增速。
        2.“品質(zhì)消費(fèi)”成熱點(diǎn)，市場(chǎng)向高端化、多元化發(fā)展。隨著人民生活水平的提高和健康消費(fèi)理念持續(xù)提升，消費(fèi)者需求從“溫飽型”向“品質(zhì)型”過渡，“品質(zhì)消費(fèi)”成為熱點(diǎn)，乳制品市場(chǎng)向高端化發(fā)展。根據(jù)《食品安全國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)滅菌乳》規(guī)定，純牛奶中的蛋白質(zhì)含量要≥2.9g/100g，而目前市場(chǎng)高端奶蛋白質(zhì)含量遠(yuǎn)超國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)。2005年，蒙牛最早推出高端常溫白奶品牌——特侖蘇；特侖蘇問世后第二年伊利也推出其高端常溫白奶品牌——金典。經(jīng)過多年的產(chǎn)品升級(jí)，特侖蘇“M-PLUS 高蛋白”系列和金典“超濾”系列都能實(shí)現(xiàn)6.0g/100g，其單價(jià)分別為3.96元/100ml和4.16元/100ml，再創(chuàng)新高。千禧年開始，高端液態(tài)奶市場(chǎng)占比逐漸提升。酸奶市場(chǎng)品牌和產(chǎn)品逐漸多元化，常溫酸奶逐漸占領(lǐng)市場(chǎng)。近幾年，傳統(tǒng)乳企通過口味、功能等創(chuàng)新布局30-80元/L 的高端酸奶，并通過加速布局冷鏈物流拉開了低溫酸奶的帷幕。
        三、行業(yè)呈雙寡頭格局，龍頭領(lǐng)先地位穩(wěn)固
        根據(jù)乳制品企業(yè)的經(jīng)營(yíng)范圍、渠道覆蓋程度及規(guī)模，我國(guó)乳企可分為三大梯隊(duì)。第一梯隊(duì)是處于行業(yè)龍頭地位的蒙牛和伊利，屬于全國(guó)性乳企，其產(chǎn)品結(jié)構(gòu)豐富、品牌影響力強(qiáng)、渠道鋪設(shè)完善，同時(shí)具備顯著規(guī)模優(yōu)勢(shì)，領(lǐng)先地位穩(wěn)固;第二梯隊(duì)是以光明乳業(yè)、新乳業(yè)等為代表的區(qū)域性乳企，在重點(diǎn)經(jīng)營(yíng)的區(qū)域內(nèi)具備較高的市占率、品牌知名度、消費(fèi)者忠誠(chéng)度及較完善的渠道網(wǎng)絡(luò);第三梯隊(duì)是燕塘乳業(yè)、天潤(rùn)乳業(yè)等規(guī)模較小的地方性乳企，其經(jīng)營(yíng)區(qū)域僅為部分省內(nèi)及周邊地區(qū)，在經(jīng)營(yíng)區(qū)域內(nèi)具備一定知名度。

        兩家龍頭寡頭壟斷格局穩(wěn)固，區(qū)域乳企錯(cuò)位競(jìng)爭(zhēng)。我國(guó)乳制品行業(yè)集中度高，根據(jù)中商產(chǎn)業(yè)研究院數(shù)據(jù)顯示，2022年伊利股份、蒙牛乳業(yè)和光明乳業(yè)分列市占率前三，CR3高達(dá)48.7%。其中伊利和蒙牛這兩大全國(guó)性乳企行業(yè)領(lǐng)先地位穩(wěn)固，在市場(chǎng)中形成一定品牌壁壘，二者市占率均在20%以上，行業(yè)市占率 CR2為45.5%；區(qū)域性乳企和地方性乳企市占率均為個(gè)位數(shù)，主要經(jīng)營(yíng)低溫乳制品以差異化競(jìng)爭(zhēng)。

        （一）常溫奶領(lǐng)域伊利、蒙牛雙寡頭壟斷格局明顯，引領(lǐng)市場(chǎng)發(fā)展
        常溫奶又名UHT奶，采用超高溫瞬時(shí)滅菌工藝。相較傳統(tǒng)的巴氏滅菌工藝，UHT超高溫瞬時(shí)滅菌工藝加熱溫度更高，通常達(dá) 到130-145攝氏度；持續(xù)時(shí)間大幅縮短，通常在2-8秒，可以在保留牛奶營(yíng)養(yǎng)的基礎(chǔ)上消滅細(xì)菌和芽孢，達(dá)到商業(yè)無菌標(biāo)準(zhǔn)。配合更先進(jìn)的灌裝與包材技術(shù)，常溫奶在常溫儲(chǔ)存的條件下，保質(zhì)期可達(dá)6個(gè)月。常溫奶可分為常溫白奶和常溫酸奶，其中白奶韌性強(qiáng)，酸奶市場(chǎng)彈性大。
        伊利、蒙牛為常溫奶領(lǐng)域兩大龍頭，市占率接近80%。根據(jù)華經(jīng)產(chǎn)業(yè)研究院數(shù)據(jù)顯示，2021年常溫奶領(lǐng)域蒙牛市占率位居第一，為41.6%；伊利稍次之位居第二，為35.9%， 二者合計(jì)占比為77.5%，雙雄格局穩(wěn)固?，F(xiàn)階段，我國(guó)常溫奶市場(chǎng)已進(jìn)入成熟階段，處于低速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。
        （二）低溫奶受運(yùn)輸半徑限制，區(qū)域乳企占優(yōu)
        低溫奶營(yíng)養(yǎng)價(jià)值更高及制作工藝革新推動(dòng)其在乳品市場(chǎng)崛起。殺菌工藝不同決定常溫奶和低溫奶的營(yíng)養(yǎng)價(jià)值不同。常溫奶采用超高溫瞬時(shí)滅菌工藝，在通過高溫殺菌延長(zhǎng)保質(zhì)期的同時(shí)降低了活性營(yíng)養(yǎng)物質(zhì)。而低溫奶采用巴氏殺菌工藝，是采用低溫殺菌的方式殺滅有害菌群，但能保持奶制品的鮮度和營(yíng)養(yǎng)成分，因此低溫奶相較于常溫奶的營(yíng)養(yǎng)價(jià)值更高。不過巴氏殺菌保質(zhì)期較短，僅7天左右，并且需要依靠冷鏈（0-6攝氏度）運(yùn)輸，運(yùn)輸半徑僅200公里。針對(duì)以上缺點(diǎn)，低溫奶滅菌工藝不斷革新，從巴氏殺菌逐漸發(fā)展成超瞬時(shí)殺菌技術(shù)，保質(zhì)期延長(zhǎng)至19天，運(yùn)輸半徑擴(kuò)大至500公里。同時(shí)超瞬時(shí)殺菌技術(shù)使得低溫奶更符合消費(fèi)者對(duì)營(yíng)養(yǎng)物質(zhì)和口感的需求，低溫奶市場(chǎng)逐漸崛起。
        低溫奶市場(chǎng)拓展依奶源地遵循“圓心-半徑”理論，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)呈區(qū)域割據(jù)局面。低溫奶因?yàn)楸Ｙ|(zhì)期較短，運(yùn)輸半徑有限，所以市場(chǎng)拓展范圍必須以奶源地為圓心，冷鏈運(yùn)輸為半徑，導(dǎo)致低溫奶行業(yè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)呈區(qū)域割據(jù)的局面。相較于全國(guó)性乳企，區(qū)域乳企盈利能力顯著更優(yōu)。根據(jù)頭豹研究院數(shù)據(jù)顯示，2020 年全國(guó)性乳企蒙牛、伊利低溫業(yè)務(wù)的凈利率分別為-1.5%、2.6%，而不管是光明、新乳業(yè)等較大的跨區(qū)域乳企，還是山東得益、四川華西等較小的地方性區(qū)域乳企，其凈利率均高于蒙牛和伊利。
        四、我司開展相關(guān)業(yè)務(wù)的思考
        （一）行業(yè)前景
        我國(guó)與發(fā)達(dá)國(guó)家人均奶類消費(fèi)量差距較大，對(duì)標(biāo)來看提升空 間廣闊。2022年我國(guó)人均奶類消費(fèi)量為12千克，與世界平均水平存在較大差距。根據(jù)美國(guó)農(nóng)業(yè)部數(shù)據(jù)，中國(guó)與日本人均奶制品消耗量有約3倍差距，與美國(guó)有約5倍差距，與英國(guó)、澳大利亞有約8倍差距，長(zhǎng)期來看提升空間廣闊。 消費(fèi)升級(jí)與健康意識(shí)提升共促乳制品滲透率提升。乳制品受益于后疫情時(shí)代消費(fèi)者健康意識(shí)提升與消費(fèi)升級(jí)的趨勢(shì)，乳制品長(zhǎng)期受國(guó)家政策支持，乳品滲透率持續(xù)提升，我國(guó)乳制品行業(yè)長(zhǎng)期增長(zhǎng)確定性強(qiáng)。
        （二）目標(biāo)客戶群體選擇
        利用地域優(yōu)勢(shì)，聚焦本地乳企。乳業(yè)是典型的原料指向型產(chǎn)業(yè)。其“運(yùn)輸成本高、不易保存”等特質(zhì)，造就了其具有極強(qiáng)的地域特色。區(qū)域乳企在基地市場(chǎng)穩(wěn)固優(yōu)勢(shì)：產(chǎn)銷一體化布局，“奶源+渠道+品牌”優(yōu)勢(shì)短期難被撼動(dòng)。低溫奶特質(zhì)要求上游牧場(chǎng)、生產(chǎn)基地與終端市場(chǎng)就近布局，故低溫奶優(yōu)勢(shì)品牌基本實(shí)現(xiàn)牧場(chǎng)-終端銷售市場(chǎng)一體化布局，其中區(qū)域乳企占有優(yōu)勢(shì)，低溫鮮奶行業(yè)市場(chǎng)份額前三均為區(qū)域乳企。如我國(guó)西北地區(qū)和西南地區(qū)，呈現(xiàn)新希望和蒙牛并驅(qū)爭(zhēng)先的格局；華中和華東地區(qū)呈現(xiàn)光明、伊利和蒙牛三足鼎立的局面；而華南地區(qū)主要是卡士、燕塘和晨光三方競(jìng)爭(zhēng)。相較于全國(guó)性乳企，區(qū)域乳企盈利能力顯著更優(yōu)。同時(shí)，低溫奶獨(dú)特的高投入高壁壘送奶入戶渠道為區(qū)域乳企搭建基地市場(chǎng)的核心護(hù)城河，外來品牌難以滲透，而區(qū)域品牌長(zhǎng)期發(fā)展積攢的區(qū)域品牌力建立了深層情感鏈接，消費(fèi)者粘性高。陜西位于中國(guó)中部，黃河中游地區(qū)，橫跨三個(gè)氣候帶，氣候比較適合奶牛的生長(zhǎng)；陜西的農(nóng)業(yè)以小麥和玉米為主，為奶牛的飼養(yǎng)提供了豐富的飼料來源。陜西地區(qū)內(nèi)有銅川悠然牧場(chǎng)（伊利戰(zhàn)略合作牧場(chǎng)）、寶雞現(xiàn)代牧場(chǎng)（蒙牛戰(zhàn)略合作牧場(chǎng)）、榆林定邊牧場(chǎng)、中墾華山牧場(chǎng)、草灘牧場(chǎng)等多個(gè)牧場(chǎng)；優(yōu)質(zhì)的奶源為本地乳企的發(fā)展提供了強(qiáng)有力的后盾，造就了“老陜?nèi)?rdquo;心中的放心奶，成就了一批陜西本地知名乳企:銀橋乳業(yè)-原點(diǎn)牧場(chǎng)、西安東方乳業(yè)-多鮮、中墾乳業(yè)-華山牧等，在本地品牌影響力較強(qiáng)，口碑較好，我公司可從中尋找合作機(jī)會(huì)。
        （三）展業(yè)切入口
        首先，從產(chǎn)業(yè)鏈上游端切入，例如：牧草供應(yīng)。由于牧草類農(nóng)作物生長(zhǎng)周期較長(zhǎng)，一般要求現(xiàn)款結(jié)算，及時(shí)收回資金。而牧場(chǎng)受乳企影響，賬期會(huì)導(dǎo)致現(xiàn)金流緊張，對(duì)于需求量大、供應(yīng)頻次高的飼料墊資較為吃力。草料集采、資金墊付是上游供應(yīng)鏈重要一環(huán)。此外，還可以從下游端切入，例如，冷鏈運(yùn)輸。2016-2021年中國(guó)冷藏車保有量從11.5萬輛增長(zhǎng)至34.1萬輛，冷庫(kù)容量從42.0百萬噸增長(zhǎng)至78.6百萬噸，CAGR分別為24.3%、13.4%。冷藏車輛租賃、運(yùn)費(fèi)保理等或許可成為我公司的開拓方向。